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　　去年年底至春節(jié)之前，大宗商品市場(chǎng)加速上漲，看多情緒蔓延。受這種情緒的影響，塑料下游企業(yè)在今年年初提前備貨，備貨的量也遠(yuǎn)高于往年同期。春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)變相收緊流動(dòng)性，商品價(jià)格持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)受到抑制。與此同時(shí)，由于流動(dòng)性收緊，市場(chǎng)情緒發(fā)生變化，對(duì)后市的預(yù)期逐漸悲觀，這導(dǎo)致下游訂單大幅萎縮，企業(yè)更傾向于即買即用的采購(gòu)策略。

　　貿(mào)易商和企業(yè)的備貨較往年多，下游訂單反而減少，庫(kù)存特別是貿(mào)易商的庫(kù)存開始堆積。目前來(lái)看，塑料庫(kù)存仍然處于高位。截至4月19日，華東、華北、華南、華中的石化庫(kù)存為6.5萬(wàn)噸，較4月12日增加1.04萬(wàn)噸，處于偏高水平;社會(huì)庫(kù)存大致在50萬(wàn)噸，處于極高水平，這對(duì)塑料價(jià)格產(chǎn)生了強(qiáng)勁壓制，市場(chǎng)需要一輪去庫(kù)存的過(guò)程。

　　春節(jié)前下游都會(huì)進(jìn)行備貨，而春節(jié)后，石化企業(yè)開始降負(fù)荷，以便讓下游去庫(kù)存。事實(shí)上，今年4月石化裝置的確出現(xiàn)了相對(duì)密集的檢修，但是由于前期庫(kù)存較高，去庫(kù)存相對(duì)緩慢，檢修對(duì)塑料價(jià)格并沒(méi)有形成有效提振。

　　目前，檢修裝置已經(jīng)部分恢復(fù)生產(chǎn)。不過(guò)，也有部分裝置，例如上海石化、茂名石化、盤錦乙烯、中煤榆林的裝置，有的正在檢修，有的計(jì)劃?rùn)z修，共同點(diǎn)是檢修持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。因此，庫(kù)存過(guò)高抵消了裝置檢修的利多效應(yīng)，但是隨著時(shí)間的推移，供給下降對(duì)于價(jià)格的支撐作用將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

　　2月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口LLDPE25萬(wàn)噸，較去年12月和今年1月都有所下降。截至4月25日，國(guó)內(nèi)進(jìn)口LLDPE折人民幣的價(jià)格大致在9800元/噸，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格僅為9150元/噸，進(jìn)口貨源升水650元/噸。考慮到目前國(guó)內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格較低，進(jìn)口貨源并無(wú)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，后期進(jìn)口將受到抑制，到港量將下降，進(jìn)而對(duì)LLDPE市場(chǎng)形成支撐。

　　綜上所述，雖然技術(shù)上沒(méi)有止跌跡象，基本面上供給過(guò)剩問(wèn)題仍然存在，但目前石化裝置正集中檢修，進(jìn)口的套利空間也被關(guān)閉，塑料價(jià)格繼續(xù)下行的動(dòng)能已經(jīng)不足。因此，塑料價(jià)格有被低估的嫌疑，做空風(fēng)險(xiǎn)較大，建議等待做多機(jī)會(huì)。