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一、宏觀經(jīng)濟(jì)
美國(guó)方面，美國(guó)2月失業(yè)率4.9%，預(yù)期4.9%，前值4.9%。美國(guó)2月勞動(dòng)力參與率62.9%，預(yù)期62.8%，前值62.7%。美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口+24.2萬(wàn)，預(yù)期+19.5萬(wàn)，前值從+15.1萬(wàn)修正為+17.2萬(wàn)。美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)+21.4萬(wàn)，預(yù)期+19萬(wàn)，前值從+20.5萬(wàn)修正為19.3萬(wàn)。美國(guó)2月ISM制造業(yè)指數(shù)49.5，預(yù)期48.5，前值48.2。美國(guó)1月?tīng)I(yíng)建支出環(huán)比1.5%，創(chuàng)2007年以來(lái)最大升幅，預(yù)期0.3%，前值0.1%修正為0.6%。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)：大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張。勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。多數(shù)地區(qū)報(bào)告消費(fèi)者價(jià)格持穩(wěn)。
歐洲方面，歐元區(qū)1月零售銷(xiāo)售環(huán)比0.4%，預(yù)期0.1%，前值從0.3%修正為0.6%。歐元區(qū)1月零售銷(xiāo)售同比2%，預(yù)期1.3%，前值從1.4%修正為2.1%。歐元區(qū)2月服務(wù)業(yè)PMI終值53.3，預(yù)期53.0，初值53.0。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值51.2，預(yù)期51.0，初值51.0。歐元區(qū)1月失業(yè)率10.3%，為2011年以來(lái)最低，預(yù)期10.4%，前值10.4%。歐元區(qū)2月CPI同比初值-0.2%，預(yù)期0.0%，前值0.3%。歐元區(qū)2月核心CPI同比初值0.7%，預(yù)期0.9%，前值1%。歐洲央行表示歐元區(qū)急需更高速的增長(zhǎng)。負(fù)利率完善了歐洲央行的購(gòu)債計(jì)劃。歐洲央行清楚負(fù)利率對(duì)銀行業(yè)盈利的影響。歐洲央行正在研究可以運(yùn)用負(fù)利率的其他領(lǐng)域。
中國(guó)方面，中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI 49.0，創(chuàng)2011年11月以來(lái)新低，且連續(xù)七個(gè)月低于榮枯分界線(xiàn)，預(yù)期49.4，前值49.4。中國(guó)2月官方非制造業(yè)PM52.7，前值53.5。中國(guó)央行表示從功能說(shuō)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，財(cái)政政策能夠發(fā)揮更好的作用。過(guò)去，貨幣政策主要是在需求側(cè)，是對(duì)總需求的管理?？傂枨蠊芾碜龅暮线m的話(huà)，會(huì)給供給側(cè)提供更好的空間，讓他們發(fā)揮得更好。
二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)
1、原油及單體走勢(shì)
圖1、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存
圖2、美國(guó)汽油需求
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨
本周，歐美原油期貨呈持續(xù)上行態(tài)勢(shì)。截止本周五，WTI 4月合約收盤(pán)價(jià)為36.33美元/桶，較上周末上漲了3.49美元/桶，Brent 5月合約收盤(pán)價(jià)為38.93美元/桶，較上周末上漲了3.49美元/桶。本周受到中國(guó)下調(diào)存款準(zhǔn)備金、美國(guó)和歐佩克原油產(chǎn)量下降、全球股市上漲、不少?lài)?guó)家同意將原油產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在1月份水平、美國(guó)在線(xiàn)鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)11周下降等因素影響，原油價(jià)格受到強(qiáng)勁支撐，周內(nèi)基本保持上漲行情，短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注原油庫(kù)存及原油產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)動(dòng)態(tài)。
庫(kù)存方面，美國(guó)能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存增長(zhǎng)而汽油庫(kù)存下降。截止2月26日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量5.1798億桶，比前一周增長(zhǎng)1037萬(wàn)桶;備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加至6630萬(wàn)桶。美國(guó)在線(xiàn)原油鉆井平臺(tái)數(shù)量連續(xù)11周下降,2009年末以來(lái)首次降低至400座以下。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止3月4日的一周，美國(guó)在線(xiàn)鉆探油井?dāng)?shù)量392座，為2009年來(lái)最低，比前周減少8座，比去年同期減少530座。
圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差
圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨
本周石腦油、乙烯及丙烯市場(chǎng)價(jià)格均有不同程度的上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為36.22美元/噸及343.64美元/噸，較上周末上漲0.17美元/噸及5.4美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞分別收于1100.5美元/噸和1090.5美元/噸，較上周末分別上漲100美元/噸及90美元/噸。丙烯單體FOB韓國(guó)收于615.5美元/噸，較上周末上漲15美元/噸。整體而言，當(dāng)前市場(chǎng)逐步進(jìn)入裝置檢修季節(jié)，市場(chǎng)供給或有縮減，加之下游市場(chǎng)看漲情緒明顯，乙烯價(jià)格繼續(xù)走高。
2、石化利潤(rùn)及裝置動(dòng)態(tài)
圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤(rùn)
圖6、油制PP生產(chǎn)利潤(rùn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨
本周石化廠(chǎng)報(bào)價(jià)基本保持穩(wěn)定。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠(chǎng)價(jià)格為8950-9200元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠(chǎng)價(jià)格為6600-7000元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至3472元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至1370元/噸。
LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬(wàn)噸二線(xiàn)2月18日轉(zhuǎn)產(chǎn)線(xiàn)性，2月29日停車(chē);神華包頭30萬(wàn)噸全密度產(chǎn)線(xiàn)性;寧夏寶豐30萬(wàn)噸全密度產(chǎn)線(xiàn)性;廣州石化全密度產(chǎn)線(xiàn)性;蒲城清潔能源全密度1月23日開(kāi)車(chē)產(chǎn)線(xiàn)性;武漢乙烯線(xiàn)性裝置2月15日出故障，2月23日開(kāi)車(chē);中煤蒙大產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年的PE裝置預(yù)計(jì)于2016年4月投產(chǎn)，計(jì)劃產(chǎn)7042;神華新疆烏魯木齊30萬(wàn)噸/年P(guān)E裝置計(jì)劃于4月份投產(chǎn)。
PP裝置，遼陽(yáng)、錦西、慶陽(yáng)、大港長(zhǎng)期停車(chē)中;蒲城清潔能源2月15日停車(chē)，2月21日開(kāi)車(chē);大唐多倫一線(xiàn)(23萬(wàn)噸/年)裝置3月3日停車(chē)，預(yù)計(jì)停車(chē)一周;富德(常州)能源40萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置計(jì)劃3月底4月初開(kāi)車(chē);中煤蒙大產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置預(yù)計(jì)于4月投產(chǎn);神華新疆烏魯木齊30萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置計(jì)劃于4月份投產(chǎn)。
3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨
本周，LL期貨升水現(xiàn)貨程度增加，PP期貨升水現(xiàn)貨程度減小。本周五，線(xiàn)性山東完稅自提價(jià)與主力合約L1605收盤(pán)價(jià)的基差為-100元/噸，上周末為-20元/噸。PP浙江完稅自提價(jià)與主力合約PP1605收盤(pán)價(jià)的基差為-114元/噸，上周末為-138元/噸。
跨期方面，本周五LLDPE 5月合約較9月合約升水660元/噸，本周升水縮小。PP5月合約較9月合約升水381元/噸，本周升水縮小。
4、下游開(kāi)工及利潤(rùn)狀況
圖9、農(nóng)膜開(kāi)工率
圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差
數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，農(nóng)膜市場(chǎng)有所回升，但力度仍較有限。本周農(nóng)膜市場(chǎng)小幅上漲，但下游廠(chǎng)家仍按需采購(gòu)，無(wú)集中性備貨行為出現(xiàn)，市場(chǎng)交投一般。當(dāng)前地膜需求進(jìn)入旺季，廠(chǎng)家訂單積累較多，開(kāi)工維持高位，開(kāi)工率基本在6-8成左右，部分大廠(chǎng)滿(mǎn)負(fù)荷開(kāi)工。農(nóng)膜旺季將提升原料需求，料后市農(nóng)膜市場(chǎng)下跌空間有限，或?qū)⒈３指呶徽響B(tài)勢(shì)。
圖11、塑編行業(yè)開(kāi)工率
圖12、BOPP膜廠(chǎng)庫(kù)存
數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
本周塑編企業(yè)開(kāi)工小幅上升，整體開(kāi)工保持在66%左右。當(dāng)前塑編企業(yè)集裝袋訂單較好，但多以短期為主，部分塑編企業(yè)維持高開(kāi)工率，半成品庫(kù)存有所增加。在整體市場(chǎng)小幅回暖的背景下，下游工廠(chǎng)適量采購(gòu)增加，原料庫(kù)存一般維持在5-15天的使用量。受原料上漲推動(dòng)影響，BOPP廠(chǎng)家多調(diào)漲出廠(chǎng)價(jià)格，但下游需求回升有限，廠(chǎng)家按需采購(gòu)為主，料后市BOPP膜市漲幅有限。
5、庫(kù)存及倉(cāng)單
圖13、LLDPE庫(kù)存
圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)倉(cāng)單
數(shù)據(jù)來(lái)源：中塑資訊，廣州期貨
庫(kù)存方面，春節(jié)期間下游企業(yè)多處于停工狀態(tài)，元宵歸后，下游企業(yè)石化庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存回升明顯，當(dāng)前石化庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存處于較高水平。PP庫(kù)存水平整體要高于PE庫(kù)存。
標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫(kù)存0手，較上周末減少96手。PP期貨庫(kù)存0手，較上周末持平。
三、技術(shù)分析
從盤(pán)面看，本周L/PP1605保持持續(xù)上行走勢(shì)。技術(shù)上看，L/PP1605在短期均線(xiàn)系統(tǒng)之上持續(xù)走高，但周五期價(jià)跳空高開(kāi)，隨后空頭力量劇增致市場(chǎng)大幅下跌，后市上漲動(dòng)能或?qū)⒅鸩剿p，料短期內(nèi)仍有機(jī)會(huì)走高，中長(zhǎng)期或?qū)⒕S持弱勢(shì)震蕩行情。
圖15：L1605走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)
圖16：PP1605走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)
四、行情預(yù)測(cè)
整體而言，供給端石化開(kāi)工高位穩(wěn)定，貨源供給充沛，對(duì)后市塑料市場(chǎng)上漲將形成一定壓力。當(dāng)前下游補(bǔ)倉(cāng)意向轉(zhuǎn)好，石化庫(kù)存消耗較快。PE下游后市進(jìn)入地膜旺季，但廠(chǎng)家仍謹(jǐn)慎采購(gòu)，多采取少量多次原則。PP下游塑編情況較好，較去年相比更為樂(lè)觀，后市開(kāi)工將進(jìn)一步回升。但鑒于目前線(xiàn)性供給端相對(duì)充裕且塑料價(jià)格漲至市場(chǎng)心理區(qū)間，且從去年11月至今反彈時(shí)間維持近三月左右，周五期價(jià)跳空高開(kāi)隨后大幅下跌，料短期內(nèi)期價(jià)將開(kāi)始橫盤(pán)調(diào)整。關(guān)注原油市場(chǎng)走勢(shì)，留意市場(chǎng)交投及石化報(bào)價(jià)動(dòng)態(tài)。
