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一、宏觀經(jīng)濟(jì)
美國(guó)方面，美國(guó)10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加27.1萬人，失業(yè)率下降至2008年4月以來最低5.0%，同時(shí)薪資數(shù)據(jù)增幅擴(kuò)大，加之之前美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛發(fā)表鷹派言論，大幅提振美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期。10月失業(yè)率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.0%，為2008年4月以來低點(diǎn)，市場(chǎng)此前預(yù)期為持穩(wěn)于5.1%。美國(guó)至10月31日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)差于預(yù)期，為27.6萬人，差于市場(chǎng)預(yù)期的26.2萬人;四周均值為26.27萬人，差于預(yù)期的25.92萬人，衡量就業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的四周均值數(shù)據(jù)依舊處于42年以來的低位，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍舊處于相對(duì)健康的水平。
歐洲方面，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值從9月終值52.0微升至52.3，略高于預(yù)期值和初值(兩者亦均為52.0)，但增速仍很疲軟，盡管量化寬松(QE)已實(shí)施逾半年。而各成員國(guó)方面，德國(guó)制造業(yè)活動(dòng)整體依然穩(wěn)健，法國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇步伐蹣跚，意大利造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第九個(gè)月增長(zhǎng)。該指數(shù)守在景氣榮枯分水嶺50之上已有超過兩年時(shí)間。歐元區(qū)9月零售銷售月率下降0.1%，預(yù)期為上升0.2%，說明9月歐元區(qū)零售數(shù)據(jù)仍不及預(yù)期。歐元區(qū)9月PPI月率下降3.1%，較市場(chǎng)預(yù)期的下降3.3%有所好轉(zhuǎn)。
中國(guó)方面，中國(guó)10月財(cái)新服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)52.0，前值50.5，為十四個(gè)月低點(diǎn)。該指數(shù)50表示服務(wù)業(yè)活動(dòng)處于總體擴(kuò)張趨勢(shì)。中國(guó)10月財(cái)新制造業(yè)PMI終值48.3，預(yù)期47.6，前值47.2，為2009年3月來最低。該指數(shù)是經(jīng)濟(jì)健康狀況的領(lǐng)先性指標(biāo)，高于50表明制造業(yè)擴(kuò)張，低于50表明中國(guó)制造業(yè)萎縮。表明中國(guó)10月制造業(yè)活動(dòng)再度放緩，盡管放緩速度略好于此前幾個(gè)月。分析師認(rèn)為，擴(kuò)張性的財(cái)政政策和進(jìn)一步寬松的貨幣政策，將有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年第四季度和明年第一季度溫和反彈。
二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)
1、原油及單體走勢(shì)
圖1、美國(guó)商業(yè)原油庫存
圖2、美國(guó)汽油需求
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本周，歐美原油期貨呈弱勢(shì)震蕩格局。截止本周五，WTI 12月合約收盤價(jià)為44.29美元/桶，較上周末下跌了2.3美元/桶，Brent 12月合約收盤價(jià)為47.42美元/桶，較上周末下跌了2.14美元/桶。本周由于美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅向好、原油庫存繼續(xù)增加、美國(guó)鉆井平臺(tái)連續(xù)10周減少等因素打壓國(guó)際油價(jià)。但巴西石油工人罷工致減產(chǎn)約25%和利比亞石油港口再次關(guān)閉等因素限制油價(jià)跌幅。短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注原油庫存及油井?dāng)?shù)量動(dòng)態(tài)。
庫存方面，美國(guó)能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止10月30日當(dāng)周，美國(guó)原油庫存增長(zhǎng)而汽油和餾分油庫存下降。美國(guó)原油庫存量4.8281億桶，比前一周增長(zhǎng)284.7萬桶;備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)庫欣地區(qū)原油庫存5312.2萬桶，比前周減少21.2萬桶。美國(guó)汽油庫存總量2.1535億桶，比前一周下降330萬桶;餾分油庫存量為1.4076億桶，比前一周下降130萬桶。美國(guó)在線鉆井連續(xù)第10周減少。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月6日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量572座，為2010年6月份以來最低水平，比前周減少6座，比去年同期減少996座。美國(guó)在線鉆探油井總數(shù)比2014年10月高點(diǎn)低了約64%。由于美國(guó)原油需求處于淡季，原油庫存持續(xù)增長(zhǎng)及原油市場(chǎng)供應(yīng)仍較充裕等因素的影響，料油價(jià)延續(xù)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。
圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差
圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本周石腦油市場(chǎng)價(jià)格止跌回漲，乙烯市場(chǎng)和丙烯市場(chǎng)價(jià)格均繼續(xù)上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為50.16美元/噸及465.39美元/噸，較上周末上升0.9美元/噸及5.77美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1025.5美元/噸及1055.5美元/噸，較上周末上升25美元/噸及45美元/噸。丙烯單體FOB韓國(guó)收于582.5美元/噸，較上周末上漲2.5美元/噸。整體而言，11月市場(chǎng)行情較前期有所向好，但下游需求回升力度有限，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，乙烯市場(chǎng)交投一般。前期臨時(shí)檢修減少市場(chǎng)供給，同時(shí)需求有所跟進(jìn)，乙烯市場(chǎng)小幅上漲。丙烯市場(chǎng)需求也有所回暖，丙烯市場(chǎng)跟漲。
2、石化利潤(rùn)及裝置動(dòng)態(tài)
圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤(rùn)
圖6、油制PP生產(chǎn)利潤(rùn)
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本周石化廠報(bào)價(jià)多數(shù)區(qū)域基本維穩(wěn)。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價(jià)格為8550-9050元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價(jià)格為6750-7300元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至2583元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤(rùn)下降至1286元/噸。
LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬噸二線10月27日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性，神華包頭30萬噸全密度產(chǎn)線性，寧夏寶豐30萬噸全密度產(chǎn)低壓;中原石化線性10月12日停車;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年的PE裝置計(jì)劃10月底打通流程，生產(chǎn)牌號(hào)為7042;撫順石化線性10月26日臨時(shí)停車，11月1日開車;延長(zhǎng)中煤線性因因原料不足10月26日停車，10月28日恢復(fù)開車。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長(zhǎng)期停車中;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年的PP裝置計(jì)劃10月底打通流程;洛陽石化新線9月30日停車，計(jì)劃?rùn)z修60天左右;湛江東興10月4日停車，預(yù)計(jì)檢修至11月底左右;蒲城清潔能源9月29日停車，預(yù)計(jì)11月開車;中原石化新老裝置均10月11日起停車檢修;延長(zhǎng)中煤榆林因原料不足10月26日停車，10月28日恢復(fù)開車。
3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本周，LL期貨和PP期貨貼水現(xiàn)貨程度均縮小。本周五，線性山東完稅自提價(jià)與主力合約L1601收盤價(jià)的基差為350元，上周末為255元。PP浙江完稅自提價(jià)與主力合約PP1601收盤價(jià)的基差為195元，上周末為158元。
跨期方面，本周五LLDPE 1月合約較5月合約升水445元/噸，本周升水增加。PP1月合約較5月合約升水120元/噸，本周升水減少。
4、下游開工及利潤(rùn)狀況
圖9、農(nóng)膜開工率
圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本周日光溫室膜進(jìn)入收尾階段，需求淡季訂單較少，廠家生產(chǎn)不多，開工較上周回落35%左右。功能膜仍然延續(xù)旺季行情，廠家生產(chǎn)多數(shù)維持高位開工，部分小廠生產(chǎn)有所減弱。地膜市場(chǎng)仍較為清淡，訂單較前期無較大改善。整體而言，農(nóng)膜市場(chǎng)較前期并無較大改觀，下游開工基本穩(wěn)定，下游需求回升有限，廠家備貨不多，農(nóng)膜工廠心態(tài)較為謹(jǐn)慎，原料采購基本維持剛需為主，短期內(nèi)仍無集中采購行為出現(xiàn)，市場(chǎng)成交難以放量，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)后市農(nóng)膜需求回升加快，廠家訂單增加。
圖11、塑編行業(yè)開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
本周塑編企業(yè)開工率約在69%，較前期小幅上漲。進(jìn)入十一月，下游塑編仍處于行業(yè)傳統(tǒng)旺季，本周塑編企業(yè)訂單較前期小幅向好，中大型塑編企業(yè)訂單較為穩(wěn)定，開工維持高位，部分工廠滿負(fù)荷生產(chǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，下游終端需求尚可，采購維持剛需為主，原料庫存平均維持在6天左右的使用量。BOPP方面，原油市場(chǎng)反彈后回落，石化調(diào)低PP出廠價(jià)格，且BOPP市場(chǎng)無趨勢(shì)性利好支撐，需求回升有限，膜價(jià)繼續(xù)下調(diào)。目前BOPP市場(chǎng)難有較大改善，下游市場(chǎng)交投一般， BOPP廠家基本對(duì)原料按需采購。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數(shù)
圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)倉單
數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨
庫存方面，據(jù)中塑資訊數(shù)據(jù)，當(dāng)前PP社會(huì)庫存大約是PE社會(huì)庫存的兩倍， PP庫存遠(yuǎn)大LLDPE庫存，在當(dāng)前市場(chǎng)需求回升力度有限的背景下，PP社會(huì)庫存壓力將壓制現(xiàn)貨價(jià)格走高。
標(biāo)準(zhǔn)倉單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫存6062手，較上周五持平。PP期貨庫存497手，較上周五持平。
三、技術(shù)分析
從盤面看，本周塑料主力合約L1601/ PP1601整體延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局。技術(shù)上看，上半周L1601糾結(jié)于短期均線系統(tǒng)窄幅震蕩，隨后空頭力量劇增致市場(chǎng)大幅下挫突破前低，周末期價(jià)繼續(xù)下探至8000一線后小幅反彈。若連塑市場(chǎng)下周未能站穩(wěn)于8000一線以上，則料L1601將在8000一線上下震蕩。PP1601較L1601偏弱，本周PP市場(chǎng)弱勢(shì)盤整，周末再創(chuàng)先低，料后市PP1601仍將繼續(xù)弱勢(shì)行情。
圖15：L1601走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)
圖16：PP1601走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)
四、行情預(yù)測(cè)
整體而言，十一月以來，石化塑料裝置開工小幅回升，市場(chǎng)供給壓力仍然較大。雖下游農(nóng)膜處于傳統(tǒng)旺季，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然存在下行壓力的背景下，PE下游農(nóng)膜市場(chǎng)行情不及預(yù)期，下游工廠訂單跟進(jìn)有限，廠家多按需采購，仍無集中采購行為出現(xiàn)。本周原油市場(chǎng)震蕩走弱拖累化工板塊，成本端制約塑料市場(chǎng)上行，需求端仍無趨勢(shì)性利好消息支撐行情走高。本周PE/PP市場(chǎng)受制于5日均線而弱勢(shì)震蕩再創(chuàng)新低，石化大區(qū)線性報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)，但PP報(bào)價(jià)有所下調(diào)，PE/PP現(xiàn)貨市場(chǎng)廠家均較為謹(jǐn)慎，原料采購按需為主。預(yù)估PE/PP市場(chǎng)短期內(nèi)謹(jǐn)慎看空，中長(zhǎng)期仍將延續(xù)震蕩探底走勢(shì)。后市塑料市場(chǎng)能否走高還需留意第四季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)情況以及下游需求回升力度。外盤影戲因素在于原油價(jià)格，留意市場(chǎng)交投及石化報(bào)價(jià)動(dòng)態(tài)。
